国泰君安:新繁荣下的主题投资方法论-股票频道

  全球老虎金融作家、高级战术分析师,郭泰俊安 戴康

  如果你还停留在欣赏去年的方正证券(601901,以第二位大股东,全泉控股和创始人GR,你刚刚出去。新年的开始,全泉重重地一击,一场血肉相连的战争升级了刺刀。。以及方正集团的所有核心决策团队成员,他们可能面临牢狱之灾。。新方正集团管理团队,怎样Zheng Quan Holdings的复杂经济纠纷,将直接面对考验。。

  六年的沉默,A股市场在新的繁荣下再度繁荣。从牛到熊,然后到丹尼尔的周期。,许多投资者不禁想知道。:有没有一种穿越牛熊市的投资理念?如何在繁冗复杂的市场观点里甄别投资机会?

  1。新采用的东西:智者乘势—新繁荣下的主题投资

  六年的沉默,A股市场在新的繁荣下再度繁荣。从牛到熊,然后到丹尼尔的周期。,许多投资者不禁想知道。:有没有一种穿越牛熊市的投资理念?如何在繁冗复杂的市场观点里甄别投资机会?

  市场有起起落落。、潮退潮,变化是股票的外观价格。,不变的是内在的运行逻辑。。尝试预见和预示,通晓大势,前瞻性投资者积极寻求市场发展潜力,你可以获得超额回报来击败市场。。

  何谓“势”?《孙子兵法》曰:好战士,寻找潜力,不要责怪别人,因而,我们可以选择其他人并带头。。再次说:权力的力量,它的战争人也,像石头一样。木与石的本质,安则静,危险在移动,正方形停止了。,圆则行。因而,与他人斗争是有益的。,若石转千人山,势也。气势是不可阻挡的趋势。,没有什么能阻止它。。

  主题是上面提到的潜力。,上市公司的共同驱动力。。本文中我们环绕DDM模式建立主题投资的方法论,分别针对不同类型的主题,实战探讨:主题选择、时机把握、这三种应用的结合。最后的结合国泰君安策略团队的主题投资方法论,结合过去国泰莒南战术主题文件分类,预示和推出面向未婚妻的主题推荐。

  敬畏市场,独立思考,与君共勉。

  2.从更广阔的视角认识主题投资

  .主题投资受特定风险因子驱动

  所谓主题投资,更确切地说,对于某一类有共同的属性。、具有CLA特征或指标的上市公司的集合。这些相似性或相似性可以是公司名称。、所处地域、勤劳、主营业务、有利、资产的名义价值、市场价值量表、技术水平等。,它们共同构成了主题投资价值形成的共性。主题投资突破了当前固化、静态工业界分类囚禁,通过灵活性、动态自由组合投资受益于股票的发展。它可以被看作是一个替代估计的市场。。由于这些主题组合的收益受特定风险因子的驱动,主题投资能带来特定的、它不同于传统产业的收益,而是多样化。。

  主题投资与所谓的概念炒作存在本质的区别,主题投资应当基于深度的基本面研究结合行为金融分析,基于价值的DDM模式,有效市场理论的结合、超预期理论、资本市场微观结构的理论分析,我们需要仔细研究爆炸性或持久性的主题。,此外,还需要选择最灵活的投资目标和发展方向。。因而主题投资与传统的价值投资和成长投资,竟,它们都是一连串的。。

  .主题投资热潮近二十年在全球及A股扩散

  主题投资(Thematic 投资是20世纪90年代在国外发展起来的一种投资方式。。该理念的最初倡导者是瑞银华宝证券前全球首席策略分析师爱德华-科什纳(Edward 克施纳)。(数据来源):New York 瑞士萨拉辛大学官方网站1994 EquiSar 全球主题基金和1996 德国DWS 全球股权主题基金是主题投资初期的代表。美国的,随着各种学科指标的出现,比如安硕MSCI国家按生活指数调整(1996年)和标普系列全球主题投资按生活指数调整(2001年),主题投资基金相继涌现。代表人物是安得烈MSCI新兴市场ETF(2003)和电力公司。 Shares Wilder Hill 清洁能源ETF(2005)等。。虽然在不同的时间和地点,但这种基金的诞生是由普遍性驱动的。,基金内的所有目标都有一些相似之处。。

  因为简单、清澈的、适应社会和投资者需求的投资取向,主题投资自推出后得到投资者的追捧,分水岭、风骨、估计、世界主要股票市场增长最快的投资领域之一。二十一世纪以来,主题基金越来越受到投资者的关注。。加里 Financial 生物技术在3年内获得了200%的产量。,对冲基金EcCICIC首席执行官休米 亨得利在2008的熊市中获得了绝对的31%的回报。。

  十年,主题基金在奇纳市场开始兴起。,他们通过寻找一些上市公司来确定投资主题。。以产业升级、经济转型、通胀通缩、消费等为主题的主题投资基金陆续出现。投资主题可能来自基本面。,也可以脱离基本面。。投资主题来自基本面。、科技进步、上市公司或重大事件的根本变化。金元惠理新经济主题便是通过发掘经济发展及结构转型过程中所显现的新经济主题获得了的年化收益。

  Longyuan南部产业规模的资产规模及其收获。前者是三次产业发展的产物。,后者是经济转型过程中的新动力。,基金是主题。。此外,银华纯债信用主题、银花和谐主题(180018),基金)、易芳大黄金主题也是独一无二的。。

  最近几年中,A股市场掀起了多波主题投资浪潮,主题涵盖了各个方面。。从最初96-97年的家电主题到2013年的自贸区主题、国有企业改革与一带一圈的主题,主题投资在奇纳持续升温。

  .主题投资分为体系性、估计性、事件性主题

  取决于核心驱动程序的来源。,主题投资可分为体系性、三类产业与事件。系统的主题从自上而下的角度开始。,国际边际变化引发的投资主题分析,以宏观变量趋势型变化的判断为前提,举个例子,金砖四国。、石油价格的涨落、人民币升值、通胀通缩、国企改革等。估计主题更是从中观层面出发,从分析、产业支持政策驱动的投资主题,以能力或模式的新变化为前提,比如,网上银行。、O2O、新能源汽车、体育、云计算等。事件主题从自下而上的角度开始。,挖掘与已经发生的重大事件相关的投资主题,预先判断重要事件的发生为前提条件。,比如,奥林匹克运动会的。、沪港通、迪斯尼、京津冀一体化、埃博拉病毒等。。

  3.环绕DDM模式建立主题投资的方法论

  郭泰俊安三维游戏的研究框架是以O为基础的。,并环绕这一框架建立了主题投资的方法论。传统上,市场更关注估计和预期。,但DDM模式更重要的是理解风险(分母)。。过去一年来,我们看到了大量的调整文件分类。。

  主题投资表现可以由DDM模式的三大因子(公司现金流预期、市场无风险利率、市场风险溢价是由预期的边际变化驱动的。。系统主题投资的驱动力往往更多地来自于逻辑推演导致的公司现金流预期发生变化,因而,系统的主题通常具有深远的含义。,形成市场协同所需的时间更长,但趋势。。事件性主题投资的驱动力往往更多地来自于信息反应导致的投资者风险偏好发生变化,因而,事件主题通常具有更为紧迫的影响。,很容易迅速形成市场力量并表现出爆炸性。。估计主题投资的驱动力往往介于两者之间,现金流预期和风险偏好的变化都是。,因而估计主题投资呈现趋势性波动特有的。

  到这地步,辨识不同类型主题的核心驱动力主要来自于哪项因子,进而分析主题的投资时点和时间跨度是主题投资方法论中的重要一环。

  .主题投资的最佳时期:高风险偏好期

  DDM模式分母侧的风险偏好反映了WI。上升的市场风险偏好意味着投资者在GA中更具攻击性。,股票价格向着超越内线的方向逐渐上升。,这也是主题投资获取超额收益的最佳时期。主题投资在2009年-2010年、2013下半年繁荣,在很大程度上,它是由市场风险偏好上升驱动的。。

  主题投资受特定风险因子的驱动,因而,这些共同的投资目标通常反映出羊群效应。。在他的经典投资杰作中,Pang Le是一个暴徒。:大众心理学研究转位,一旦一个人进入一个群体,,他的人格被抹去了。,群体思维占据着统一的地位。,这个团体表现得毫无异议。,情商低智商。而主题投资在这样的高风险偏好期如鱼得水。

  .主题投资如何选择:市场规模不是关键。

  运用DDM模式筛选主题投资,中期和后期应优先降低利率风险,相反,股票市场的主题被选择。。很多投资者认为主题投资与小盘股的走势是高度正相关的关系,小盘股的主题总是风险偏好时的最佳选择,这是有偏见的。。

  在2010在前,广泛的信贷投资推动了奇纳的经济增长。,无风险利率上升趋势,估计繁荣带动投资机会,主题投资并不盛行,2010年-2013年经济增长模式转变驱动奇纳经济增速下台阶,非标资产快速扩张,实际无风险利率依然居高不下,小市场股票的主题总是处于中间阶段。。因而投资者容易形成的错觉是大市值股票并不适合做主题投资。

  最近的幻觉正在衰退。,2014的经济增长趋势没有改变。,刚性支付逐渐崩溃,使得真正的无风险利率R,最后的,在十一月,央行降息作为触发POI。。根据我们的方法论,下半年主题投资应逐步形成由小-中-大市值股票主题的过渡,战术团队推荐的核电负荷核心价值、国企改革与高价值轨道、ETF选项、一带一路正在适宜主题投资中的明星。

  4。主题三部曲:主题挖掘、记时、组合构建

  进行主题投资主要分为三个步骤:首先是挖掘投资主题。,接着是选择主题投资时机,最后的是在主题下构建最灵活的目标组合。。

  如何挖掘有价值的课题

  1、运用有效市场理论和超预期理论。

  有效市场假说认为投资者可以快速有效地进行投资。,影响股票价格的所有已知因素都反映在股票P上。。

  因而,要挖掘有价值的课题,首先必须建立分析的理论体系。,掌握更好的逻辑和方法比公开或掌握更多的信息。其次,根据舆论导向、研究报告以及投资者的看法(调研机构投资者和零售投资者)等市场公开信息和观点,确定市场对另一个话题的期望。。期望分为两个层次。,期望强度与期望不确定性;最后的,未婚妻的预期曲线与未婚妻的预期曲线有什么不同吗?,期望曲线与实际曲线之间是否存在差异(提姆),决定是否投资主题。。可能有三种结果。:

  我们的信息或解释低于市场经验。,这个话题已经在市场上被广泛讨论。,根据有效市场理论,股票价格已得到充分反应。,无投资价值,应该抛弃这个话题。。

  我们的信息基本上符合市场预期。,但我们对信息的解读比市场更深。,只有暂时缺少催化剂才能加速主题。。根据超额预期理论,主题有投资机会。,需要密切跟踪潜在的催化剂。。

  我们有比市场预期更多的信息。,而且尚未在市场上广泛讨论。,根据超额预期理论。主题有投资机会。,必须提前选择提前布局。,超额收益更多地来自于投资不确定性的降低。

  4..自上而下推动明确/产业空间大/催化剂密集构成强主题三要素

  我们对A股历史上成功的主题投资做了梳理和总结,要找到强有力的主题,必须同时具备三个要素。:首次,自上而下的意愿是非常明确的。;以第二位,主题的想象空间很大。,工业界天花板暂时看不见;第三,策略或事件催化剂密集型。郭泰俊安战术团队推荐国有企业改革、新能源汽车、核电和体育的主题是典型的三FA的主题。。我们尝试进行文件分类分析。。

  国家自上而下的驱动是非常清楚的。,这意味着这个主题是从国务院获得的。、国家相应部委将进一步支持,当中任何一个环节不连续都会导致政策的执行力下降从而使得主题投资的逻辑受到削弱。因而,分析自上而下的利益链是非常重要的。,成功的系统主题经常有这个元素。。

  以国泰君安策略团队2014年持续推荐的“国企改革”主题为例,事先,市场对国有企业改革是否存疑。。但我们判断国企改革是大势所趋,因为他符合自上而下的顶层设计和自下而上的利益。。奇纳新常态经济必须振兴存量资产,确保改革。,国有企业改革是一个重要的起点。;国有企业的许多高管更愿意追求薪酬。,他们也欢迎国有企业改革。,国有企业改革参与者与皮拉米德的比较,所以尖塔和塔楼都有积极推进的意图。。因而,国有企业改革的主题是一贯的。。

  想象空间是指主体的制度红利。、产业升级、消费者偏好上升及其他因素驱动,产业发展空间明显开放,成功的估计主题经常有这样的元素。。体育、高速铁道和消费品是由这三个F驱动的典型文件分类。。

  以国泰君安策略团队2014年10月14日开始推荐的改革图强系列主题之体育产业为例,事先市场已经关注到国家领导人对体育产业的多次表态以及国家层面相关改革政策信号的释放,但对于这样一个非典型产业来说,市场分散性较大。。我们判断从大国到强国的转变。,作为文化强国战术的重要组成部分,奇纳的体育产业只占GDP的比重。,未婚妻的细分市场可以达到万亿级。。接着10月20日国务院出台的《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费若干意见》中明确提出,到2025年,体育产业总规模将扩大到5兆个。。因而体育主题符合“工业界天花板暂时看不见”特有的。

  主题投资催化剂可以是重要领导人讲话、保险单、订单到达、代表性公司与主题相关的事件或公告等等。催化剂在主题投资从强化期至扩散期阶段起到非常关键的作用,连续升温催化剂将提供更广泛的信息,提升主题投资的强度或者拉长主题投资的周期。成功的事件主题经常有这个元素。。

  以国泰莒南战术小组新能源汽车主题为例,新能源汽车的主题已经持续了一个月左右。,尔后,市场关注度有所下降。,主题条目调整。当年5月,国家税务总局的官员在一次会议上说。,购置税优惠政策正在研究中(数据来源):奇纳证券网。因而,我们认为,在短期内,最有可能的实现I,新能源汽车将迎来下半年的更多政策催化剂。在一个月的短时间内,新能源汽车催化剂继续流动,市场对新能源汽车的关注明显增加。。如果说7月9日国务院常务会议决定免征新能源汽车车辆购置税已经被事先的市场较充分预期,这么7月13每日的《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》明确了政府机关和公共机构公务用车“新能源化”的时间表和路线图已经大大超出市场预期。直到7月21日国务院办公厅印发《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》将新能源汽车主题的情绪推向高潮。因而,事先新能源汽车的主题是一致的W。。

  表4:2014年6月底至7月下旬国家或地方出台的新能源汽车相关扶持政策

  不同类型话题的时间安排

  4..系统主题投资时点:在宏观集合或结构变化在前、中期布局

  系统主题的核心驱动因素——TH的边际变化,这是一个累积过程。。上市公司现金流量、市场风险无息利率与风险溢价的影响,逻辑分歧的消除导致了超过预期的时间。,市场的合力较慢。,交易的冲击成本也很小。。系统主题的生长空间通常较大。,投资周期较长,投资时间要求相对宽松。,系统主题的投资前沿是。

  文件分类:2014年二季度开始金融市场经历了降息从隐性化向显性化转变的过程,4月央行首次使用PSL(抵押补充贷款),散布PSL在七月的使用,7月31日首次申购利率下调,9、octanol 辛醇,它经历了两次回购利率。,然后首次次降息在十一月。。从非银金融的趋势来看,瑞德的收益最大。、房地产和交通板块对边缘不太敏感。,投资者的连续性影响难以达成共识,直到央行首次明确利率下调投资OPP。此外,投资者有足够的时间进行干预,享用EXC。,这是系统主题的一个主要特征。。

  看国泰莒南战术报告:13降息三大产业,风骨转移到价值股票:降低融资成本的研究

  4..估计主题投资时点:估计拐点的初始布局

  产业主题的成功趋势主要经历了三个阶段。。首先是政府扶持政策。,对应着主题投资的首次阶段认知期,市场对该估计的预期刚刚改变。,股票收益率见底。随后出现了产业拐点。,订单开始增长。,对应主题投资的以第二位阶段强化期,市场对估计进一步发展的预期,实质性股票估值的实质性扩张。最后的,估计市场空间不断扩大。,对应着主题投资的第三阶段扩散期,受益股的表现明显增加。,估值水平达到顶峰。。因为估计主题需要消化逻辑上的差异和不对称性。,因而,投资周期是适度的。,市场形成合力的过程是适度的。,影响成本适中。,在工业界上应建立转折点的初始布局。,投资者布局的时间要早于系统的时间。。

  文件分类:在中央财经领导小组第六次会议上的讲话,习近平总书记要求,采用国际最高安全标准、保安,密切关注新核电项目的建设。这是在2011年日本福岛核泄漏事故之后决策层首次对核电重启表示了较为紧迫的态度,可以看做是核电主题投资进入首次阶段认知期,经过三年半的调整,核电产业走出去。。8月22日,国度能源局、国家核安全局牵头,组织奇纳43名院士,对华龙1号的总体技术方案进行了评价。,专家组同意,技术成熟、安全经济符合三代N技术规格。我们认为这正式标志具有完整自主知识产权的第三代国产核电技术获得全面认可落地,年内核电重启基本确定。,可以看做是核电主题投资处于以第二位阶段强化期。投资者干预,直到核订单的实际增长可能导致E。。

  见郭泰俊安战术系列报告:《能源革命,替代能源的机会;看看能源革命高峰期的替代能源;华龙1号点燃了核动力的两轮驱动。

  4..事件性主题投资时点:前瞻性事件布局

  事件主题的核心驱动程序是刚刚发生的重要事件。。事件主题往往依赖于信息不对称。,消除不对称信息不对称所需的时间,市场的合力是非常迅速的。,交易的冲击成本也更大。。与系统和工业界主题相比,事件性主题投资周期较短,反应速度很快。,因而,在事件发生在前更需要提前进行布局。,时间点需要远见。。事件发展趋势,是事件性主题投资生命周期的牵引者,如果事件相关的催化因素具有一定的连续性,空间和时间将被扩大。。

  文件分类:每年年底中央经济工作会议将召开,会议后宣布会议决定能迅速刺激巨大。从过去的经验,前瞻性布局的主题受益于决策者的决定,能够获得较好的超额收益。。十二月中央政治局会议,习近平主席提出构筑辐射一带一路的自由贸易区,可以看作是“一带一路”战术可能在接着的中央经济工作会议上提出的一个积极信号。12月11日中央经济工作会议圆满结束,要重点实施“一带一路”战术。市场的合力是非常快的。,一带一路的主题是光辉灿烂的。。如果结合11月APEC会议上习主席讲话显示国家战术正进入“新积极主义”年龄,奇纳不再是既定规则的适应。,这是新统治者。。就会得出“一带一路”本质上就是奇纳实现亚太地区的新规则建立中的一项重要抓手。对AF催化剂的可持续性有更明确的期望。,一带一圈主题的空间与时间。

  见郭泰俊安战术系列报告:亚太经合组织会议快报:新行动主义的开始。;11,一带一路开辟梦想空间——中央经济

  .构建主题投资组合

  4…选择率高。、代表性强、高浓度目标

  如前一篇文章中提到的,主题投资在市场高风险偏好期表现最佳。根据资本市场微观结构理论,从风险的角度来看,市场是分离的。,具有高风险偏好和低风险投资者的投资者将不容易,因而,投资目标的风险属性是相对确定的。。进一步从学科分类的结构进行分析。,风险偏好依次由高到低。、估计主题、系统主题。风险偏好高的投资者在选择主题投资标的的初期较少关注估计公司的业绩变化,这是一个更依赖于主题的羊群效应。,从市场上挑选新娘。。

  因而我们认为主题投资应该首选辨识度高(投资者能够很容易地记住个股特征与主题的相关性)、强代表性(市场反映的主题)、浓度高。,况且,我们就得不到资金聚集的目标。。综合经验,我们国泰君安策略团队主题一般只推荐3-5只股票,并跟踪所推荐的股票。。

  2014年9月的A股市场曾经兴起关于“依法治国”主题投资的讨论,第四次全会以后,按照治国的理念,司法执法的数量和效率将大大提高。。无论如何,自九月底以来,T的急剧下降。。问题是对逻辑链的认识不高。,市场对受益人股票的反应不快。,题材的分散不能获得资本积累。。

  2014年10月15日,郭泰俊安战术小组发布主题战术报告政策突破,体育市场迎来了数万亿枚金矿——两个系列报道,体育主题按生活指数调整自推出以来一直举步维艰。,报告中的利益领袖Lehman Optoelectronics(300162),股票吧)、江苏圣贤(600287),股票吧)和中体产业(600158,股票吧)均大幅跑赢体育按生活指数调整,它主要基于身份识别。、具有代表性和集中性的股票的选择。此时公司盈利和资产的名义价值究竟有多大幅度受益于体育产业发展并非风险偏好较高的投资者所优先考虑的。

  2。选择最近的历史已经被TH刺激的主题

  最近历史受到该主题刺激涨幅最大的标的,当主题再次升温,它将再次适宜主题的领导者。。

  以核电为例,2014年6月底和七月初,核电政策有望在长时间的变化之后出现。,奇纳核技术(000777),股票吧)适宜核电主题最具爆发力的品种。因而,郭泰俊安战术团队发布了主题战术报告EN。,替代能源的机会,核技术暗示核技术。核电主题进入强化期后国泰君安策略团队11月5日发布主题策略报告华龙1号点燃了核动力的两轮驱动。,核技术再次适宜主要受益者。这正是这个选股规则。。尤其,核技术相对于核动力的超额回报率。。

  三。选择高度分散的芯片。

  机构所有权集中的标的物,因为组织之间的博弈是巨大的。,难以把握出口点,因而不易形成股价上涨的一致合力。而筹码较为分散尤其是自由流通市值还较小的标的一旦重新得到资金的聚集效应,将在羊群效应下继续向上推。,保持板压力小。。

  以现在称Beijing天津河北一体化为例,事先,ST宝硕对机构投资者并不感兴趣。,股票价格一直处于调整期。。2014年3月,现在称Beijing、天津和河北首次次出现在首相的名单上。。投资者预期现在称Beijing、天津和合作开发相关FTA,现在称Beijing、天津和河北的主题板块从3月到四月中旬上升。。在芯片高度分散在前。、ST是一个市场价值很小的自由市场,拥有最大的土地储备,一个月内的最高涨幅。,龙头企业现在称Beijing天津河北一体化主题。

  4。企业收益或资产的名义价值和估值水平的变化是

  根据资本市场的微观结构理论,积极参与主题投资的投资者往往风险偏好较高,参与主体的风骨导致主题投资的选股标准区别于传统的价值投资和成长投资,价值投资者看大类资产配置收益率之间的比较,高额股利低估是一种重要的股票选择标准。,赚取股利和估值。成长股投资者评估公司未婚妻的成长前景,PEG是一种重要的选股标准。,盈利增长的主要来源。。主题投资者更依赖于政策和事件的催化剂,通常赚的是风险偏好上升导致估值扩张的钱,因而,对DDM端的利润或资产的名义价值变化的评价是:,或者它们的重要性更多地体现在对市场基准的认可上。。而估值水平就是主题投资选股更弱的关联项,因为价值投资者比成长股投资者更少参与博弈风险偏好的主题投资。

  5.主题投资方法论运用在当下的主题投资:继续提出一带一路的主题和改革

  眼前行情特有的就是大市值股票的投资者更积极地博取股价上涨而忽略下跌的风险,风险偏好的极度高涨反映在,在分类基金和C类中存在大量套利机会。、股指期货大幅波动。。羊群效应对于受特定风险因子驱动的主题投资来说是最佳时期。

  这似乎与市场的看法相反。。有投资者说现在(2014年四季度以来)大票显著跑赢小票,主题投资偃旗息鼓。但是按照我们的方法论,主题投资并不囿于小市值主题,运用DDM模式筛选主题投资,中期和后期应优先降低利率风险。一带一路的主题与国有企业改革。

  “一带一路”和国企改革是否有超市场预期因素?是否符合强主题三要素(自上而下推动意愿明确、产业空间大、策略或事件催化剂密集型

  一带一路:11月APEC会议上习主席主旨讲话显示奇纳不再是规则的顺应者,是统治者。。一带一路本质上是一个重要的起点。,我们预计中央经济工作不久后将有一个行动计划。。

  国企改革:octanol 辛醇,国务院成立了国有企业改革领导小组。,理顺部委职能分工,中央有关部委。我们期待国有企业分类机制的合理化。,我们认为国有企业改革尤其是缓慢的P。

  一带一路的主题得益于建筑的选择:中式建筑、葛洲坝(600068),股票吧)、国有徐工工程机械(000425),股票吧)、柳工(000528,股票吧)。

  国企改革主题受益标的选择进入首次批央企试点的奇纳建材集团和国投集团旗下的:奇纳玻璃纤维(600176),股票吧)、北方大厦材料(000786),股票吧)、国投新集(601918,股票吧)。

  这些目标符合高度的识别。、代表性强、集中度高、芯片在上升时高度分散。、机构所有权较少特有的。

  6.国君策略主题投资文件分类回顾

  君主战术发布了《奇纳国企改革手册》。

  新一轮国企改革第三次提出,适宜深化改革的重要切入点。。在中央政府的积极推动下,国企改革的主题正在迅速引起市场的关注。,相关股票实现了良好的超额收益。。

  我们于2013年10月24日发布了国际化报告。、市场化和转型压力下的国有企业改革,从那时起,我们就积极准备和组织了主题研究。。2013年12月以来,先后在江苏、安徽、上海、浙江、重庆、贵州、苏州、广东、新疆、现在称Beijing、云南云南、山东、河南等省市组织了13次深入调查。,并形成了14个系列的报道。。

  .1.“国企改革”是具有强主题特征的系统主题

  党的第十八届中央委员会第三次全体会议后,改革已适宜奇纳经济生活中最重要的主题之一。。国企改革、土改、金融改革、财税体制改革是改革的重要命题。内侧,我们认为国有企业改革是最重要的。,这也是2014届两会的首次个命题。。国企改革的成败,将直接影响到核心领域的改革进程。。

  国有企业改革受到政府的充分重视:年初以来,共有近三十个省市公布了改革方案。,近100家大型国有企业进入或即将进军;7月15日,国务院还宣布了四项试点改革。,触及6分类,近20家上市公司。。此外,中央政府的主要领导也进行了深入的研究。,多次强调国有企业改革的重要性。整体来看,中央政府推动国有企业改革,明确方向、催化剂密集,符合系统主题的主要特征。

  此外,国有企业改革的重要内容:混合所有制改革,国有企业管理结构的重构,庞大的机构红利可能会被释放。,相关企业业绩和估值的显著改善。从这个角度,国有企业改革也有S的主要特点。

  6..“国企改革”也兼具事件性主题特有的

  年初以来,Mark Shanghai改革的首次步,国有企业改革的重点是地方性的。与上海、安徽、贵州、江苏、广东等国有企业改革宣告,形成一个又一个热点。。以地方国企改革计划公告为标志,国有企业改革的主题是区域轮换,投资机会正在迅速扩大。,呈现更鲜明的事件主题特征。。

  回顾市场,我们建议国有企业改革与可观的收入相结合。。自2014首次季度以来,从对上海、贵州国企改革的主题建议,华东地区主题机会挖掘,当年上半年,我们主要建议地方政府改革。,节奏控制和选择是重要的因素。。在所有推荐的目标中,80%以上的估计和市场在分配期内获胜。。7月15日,国务院国资委公布了试点工作计划。,中央企业上市公司热显著,我们还增加了主题的挖掘和推荐。。

  .3.国企改革是2015年最值得关注的系统主题之一

  混合所有制改革只是国有企业改革的首次步,市值管理将适宜改革的下一站,江苏、安徽、贵州三家国有企业首家受益。据上海证券报,中央有关部委。随着国有企业分类机制的合理化,我们相信国有企业改革将加快。。

  混合所有制改革只是国有企业改革的首次步。预示2015,随着企业改革步伐的加快,国有企业改革进入以第二位阶段。,市场价值管理将适宜这一阶段的一个突出特征。。混合所有制将加快国有企业的首次效益。。我们曾在《聚焦华东地区国企改革新突破》(2014.6)《贵州是地方国企改革主题的最大亮点》()《奇纳国企改革手册》()《江苏国企改革全面加速,拐点逼近(2015)及其他报告强调,江苏、安徽、贵州三省的混合所有制改革是最快的。、力度最大,在地方层面上,转折点将是首次次引入Reo。。以上述三个省为例。,云南云南、河南等地的国企改革也将取得突破性进展。。我们推荐:国有徐工工程机械/潘江股份(600395),股票吧)/江淮汽车(600418,股票吧)/安徽水利(600502,股票吧)。况且,安徽通高速公路(600012),股票吧)/云天化(600096,股票吧)等也将受益。

  中央企业级,在国家层面上,改革计划即将来临。,中央企业改革可能是六大领域的首次次突破,推进中央企业在建设领域的改革。我们推荐:奇纳玻璃纤维/北方新建材/新京城/葛洲坝。

  新能源汽车主题已适宜A股市场的明星

  2014年6月27日,我们发布了《四轮驱动新能源汽车主题加速》。转位能源革命为中长期TE设置了基调。习主席表示新能源汽车是奇纳迈向汽车强国的必由之路、地方政府得到了大量补贴。、Elon 马斯克宣布它将免费披露所有专利。,四轮驱动新能源车主题加速了事先。。新能源汽车扶持政策势在必行。。我们估计最有可能的短期实施是减少。,充电桩建设鼓励政策也会加速出台。”受益标的:沧州珍珠(002108),股票吧)、甘峰锂工业界(002460),股票吧)、江淮汽车。

  2014年7月9日,我们发布了新能源汽车七月超车。。转位:鉴于我们最近与市场的交流,,投资者对新能源V政策的变化有一定的了解,但还不够。。缺乏支持政策的信心源于忽视调整。。7,将出台一系列新能源汽车配套政策。。新能源汽车符合估计发展空间,政策密集型催化剂的强势主题特征,产业链库存要经历先增值再改进的过程。新能源汽车主题弹性较大库存集中充电PI、电机的电气控制电容、锂电池产业链。”受益标的:多氟(002407),股票吧)、沧州珍珠、奥特迅(002227,股票吧)。

  2014年7月22日,我们于七月发布了新能源汽车竞赛。。转位,市场对政策的预期已经经历了一个阶段。。市场对新能源汽车主题的关注增加了SIG。直到7月21日国务院办公厅印发《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》将新能源汽车主题的情绪推向高潮。带着指引,着陆。,眼前,大多数市场预期的中央政策是F,跟踪必须遵守当地的配套政策执行情况。锂离子电池材料具有最大的弹性。,充电桩政策灵活性最大。”受益标的:聚氟、沧州珍珠、甘峰的锂工业界、奥特迅。

  从六月下旬开始,新能源汽车主题赢得市场,聚氟、沧州珍珠、甘峰的锂工业界、江淮汽车和奥特迅均取得显著的绝对收益,并且基本上优于同期的10000 A按生活指数调整(见表)。

  强势体育主题,雷曼光电是独一无二的。

  2014年10月14日,我们发布了强国。,东方巨人打破了一种新的增长方式——O系列报告之一、强国梦的重要组成部分,体育产业的发展受到国家政策的支持。,体育产业市场化改革将超市场预期。”

  2014年10月15日,我们发布了打破冰的政策。,体育市场迎来了数万亿枚金矿——两个系列报道转位“在大国向强国转型的过程中,作为文化强国战术的重要组成部分,体育产业将有一兆个细分市场。。” 国家领导人发表的许多声明都表示了对该问题的关注和支持。。国家对体育产业的支持,冬天的机会充满了主题。。”“体育核心产业中的赛事和俱乐部运营将首先受益体育产业市场化。”受益标的:雷曼光电、中体产业、神志正常。

  octanol 辛醇中旬至今,体育主题按生活指数调整显著优于市场,雷曼光电、江苏的中、中产业取得了绝对的成就。,并且基本上优于同期的10000 A按生活指数调整(见表)。

  高速铁道的主题是优秀的。,南北汽车恢复值得期待

  2014年10月14日,我们发布了强国。,东方巨人已经分裂了新增长的道路:RE系列之一,高速铁道制造是高端E的杰出代表,适宜改变国际国内政治的战术性产业。”

  2014年10月16日,我们发布了高速铁道。:高端设备领先,迈向制造强国—改革图强主题系列报告之三》转位“在大国向强国转型的过程中,高铁作为产业强国战术的重要组成部分,适宜CH高端装备制造业的重要名片。强权年龄的铁道投资, 提升高速中短期业绩预期。总理频频推荐奇纳高铁,海外市场的重大突破,改变铁道装备发展的逻辑,消除市场对经济增长可持续性的疑虑,提高主题板块盈利预测和估值水平。高速铁道客运量增加、货运启动,未婚妻高速铁道加密为动车组创造新需求;信息设备得益于高速铁道估计的繁荣,检测信号、防灾安全、运营调度将注重效益,我们推荐奇纳北车股份有限公司(601299),股票吧)、金一实业(601002),股票吧)、Century Riel(300150),股票吧);奇纳南方汽车(601766),股票吧)、永桂电器(300351),股票吧)。

  octanol 辛醇中旬至今,高速铁道按生活指数调整赢得市场,Jinyan工业界、永贵电器、奇纳北车股份有限公司、世纪瑞尔和奇纳南方汽车取得了绝对的绝对收益。,并且基本上优于同期的10000 A按生活指数调整(见表)。奇纳CNPC和CSR预计将在恢复后大幅上涨。。

  一带一路进入超额收益最大化阶段。

  2014年11月10日,国泰君安策略团队发布了亚太经合组织会议快报:新行动主义的开始。转位“一带一路”战术将是“新积极主义”的有效体现。一带一路实质上是建立一带一路的纽带。,具体来看,丝绸之路经济带也具有能源和地缘安全的意义。。二十一世纪海上丝绸之路的建设是新的。未婚妻一带一路的发展将包括奇纳,推进一带一路战术,基础设施建设先行。公路、铁道、航运和其他地区作为首次运输基础设施,它将为奇纳的基础设施带来海外扩张机会。,中材国际(600970),股票吧);一带一路地标工程、基础设施建设,它将带动综合性工程机械的出口。。XXX机械。

  2014年12月11日,我们推出了一带一路开辟梦想空间。。转位中央经济工作会议的召开。从奇纳对一带一路计划的高层讨论,一带一路战术将于2015全面实施。,一个相对可行的计划很快就会实现。。一带一路符合国家发展战术。沿途大部分是新兴经济体和发展奇纳家。,这些地区具有广阔的基础设施空间。,奇纳过剩产能的互补性。未婚妻,这些国家的固定资本形成将从,有巨大的再推进过程。。我们认为,未婚妻的一带一路计划将促进建设。一带一路要依靠基础设施的互联互通,优化沿线贸易和生产要素配置。。国际工程承包企业与机械出口进入。国际工程建议奇纳国际(002051),股票吧)、葛洲坝;工程机械出口建议国有徐工工程机械,柳工受益人。

  自十二月初以来,葛洲坝、国有徐工工程机械、柳工、中材获得了绝对的绝对收益。,并且基本上优于同期的10000 A按生活指数调整(见表)。

(总编辑):HX006)

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